冰雪

煤炭石油煤价还要降多少进口量合同煤和成本线

2019-08-15 11:13:36来源:励志吧0次阅读

煤炭石油:煤价还要降多少 进口量合同煤和成本线 2012-07-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

煤价累计下跌29%,近期贸易商甩货加剧煤价下跌秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价为610元/吨,较4月末高点790元累计下跌180元,较11月初本轮高点860元下降250元,累计跌幅达到29%。我们认为价格下跌最主要由于:前期贸易商和电厂对2季度电力需求预期较高,但实际水电出力和工业需求萎靡致实际消耗量低于预期,导致6月中旬以来在港口电厂库存达到历史高位后,贸易商出现集中甩货。

支撑之一:进口煤——价差近期已显著缩小12年1-5月进口量占沿海贸易量的 0.2%,但近期近期国际煤价逐步企稳,主要煤价指数和国际出口煤运价累计平均上涨8%和10%。按照610元的国内价格,澳大利亚和南非动力煤运抵中国的折算价分别较国内高11 元/吨和98元/吨;印尼仅便宜24元/吨。历史上来看,目前的价差水平将使每月进口量下降至1000-1500万吨,较4,5月份的2500万吨以上有大幅下降,预计 季度进口量将有明显下滑,支撑港口价格。

支撑之二:合同煤——市场煤价差首次跌至10元目前动力煤市场价与合同煤价差仅10元,达到历史最低(09年初期,维持2个月的约20元/吨的价差(但09年合同煤价实际是2季度末才签订))。且如果跌至合同煤价,价格双轨制可能取消,煤价弹性将有所提升(05年以来合同煤价每年涨幅都约5%),考虑到近期价格的超预期下跌、成本的上升和需求的稳步增长,市场煤价近1-2年涨幅超过5%的概率较大,合同煤占比较高的公司受益。

支撑之三:成本——国内利润已吞噬一半,国内外频报煤矿停产11年和12年1-5月,国内煤炭企业吨煤利润分别达到12 和102元/吨,6月份山西和内蒙动力煤坑口价分别跌约70元/吨和50元/吨,扣除税费后吨煤利润较1-5月下跌40%以上。各上市公司来看,11年吨煤净利为121元/吨,按照目前价格测算,各煤种价格累计下跌均达到100元/吨以上(实际均价跌幅约50元/吨),扣除税费后吨煤净利下跌约60元/吨,而贸易商亏损可能达到70元/吨,国内外的部分煤矿也已跌至成本线下,部分煤矿已关停。

回顾和展望:去库存约4月,港口基本触底,坑口或补跌但不深根据08年的经验电厂去库存需要 -4个月,预计8月末电厂和港口库存有望降至18天和800万吨以下的水平,煤价有望再次回升。港口价格方面:08年末至09年初维持550-600元/吨的低位,按照近几年吨煤成本的上涨幅度,秦皇岛港价格620元-650元为与08年类似的低位水平,预计目前610的价格基本为底部;坑口价格方面,较港口价格略有时滞,但由于此前已经累计下跌100元/吨,后期虽有可能补跌但跌幅不大。

风险提示:夏季用电低于预期,煤价继续超预期下滑。

全身筋骨疼痛内服药还是外敷药
益生菌哪个牌子好
肚子疼又拉不出来怎么办
怎么治腹泻最有效
分享到: