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家用电器继续首推低估值龙头格力电器荐2股

2019-08-16 17:29:29来源:励志吧0次阅读

家用电器:继续首推低估值龙头格力电器 荐2股 2018-01-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

17年空调内销增速46%,渠道补库存仍处进行时。根据产业在线数据,空调行业12月销量957万台,同比增长12.2%(全年1.42亿台,同比增长 0.5%),其中内销6 1万台,同比增长21.4%(全年8857万台,同比增长46.4%);格力电器12月销量同比增长12.9%(全年增长27.6%),其中出口和内销分别同比增长21.4%和10.7%(全年增长15. %和 2.5%);美的集团12月销量同比增长24.1%(全年增长44.8%),其中出口和内销分别同比增长12.5%和49.6%(全年增长12.9%和8 .2%);青岛海尔12月份销量同比增长5.17%(全年增长46.4%),其中出口和内销分别同比增长5.6%和50%(全年增长 5.1%和54.5%)。从单月内销增速来看,海尔、美的增速领先,我们判断经销商或由于涨价预期下提前拿货导致12月份增速较高,格力全年业绩达成前提下内销增速主动放缓。对比产业在线和中怡康内销增速,自去年8月份以来空调出货端内销增速持续高于终端零售增速,渠道补库存周期继续进行中。

空调零售端:家电龙头强者恒强、市占率持续提升。根据中怡康数据,空调零售量12月同比增长 .24%,重点公司中格力、美的和海尔空调零售量分别同比增长 .6%、20.1%和1.5%,全年分别同比增长14%、8.8%和8.8%。从零售量市场份额看,格力提升幅度最大(2.6个pcts),美的和海尔分别提升0.85和0. 6个pct。

冰洗:行业整体下滑,海尔表现突出。根据中怡康数据,冰箱12月零售量同比下滑14.1%(全年下滑11.4%),其中海尔相对表现最佳,12月销量保持稳定(全年微幅下滑2.4%),零售量市占率同比提升2.52个pcts达27.64%;美的和美菱全年零售量分别同比下滑18.5%和12. %,零售量市占率小幅下降1.0 和0.18个pct到12.47%和10.62%。洗衣机12月零售量整体下滑7.2%(全年下滑9.2%),其中海尔12月零售量逆势增长4.4%,全年量跌(6.14%)价涨零售额增长9.1%,零售量市占率同比提升0.8 个pct到27.6%;美的和小天鹅全年零售量分别同比下滑5.2%和8.6%,二者构成的美的系零售量市占率同比提升0.46个pct到27.4%。

小家电:破壁料理机/吸尘器/空气净化器增速领先。根据中怡康数据,破壁料理机和吸尘器等消费升级类新品12月份线下销售额分别同比增长126%和20%。零售额市占率方面,美的、九阳、莱克电气市场份额继续提升。

空调渠道补库存进行时,继续首推低估值龙头格力电器:预计格力2017-2019年净利润225亿、260亿和297亿元,对应市盈率14倍、12倍和10倍,相比大金工业等国外公司仍有较大估值折价,预计估值差有望进一步缩小。此外白电龙头继续推荐青岛海尔和美的集团,海尔理顺产品和渠道机制后,旗下多品牌发力零售终端市场占有率,产品高端化持续引领行业发展,预计公司2017-2019年每股收益1.18元、1. 8元和1.59元,对应市盈率18倍、15倍和1 倍;美的集团我们预计公司2018年整体收入增长在15%以上,利润增速好于收入,预计公司2017-2019年净利润180亿元、227亿元和267亿元,对应市盈率22倍、19倍和16倍。小家电推荐苏泊尔,公司整合WMF和上海赛博电器后,内销补足高端品牌、外销加强订单转移,预计公司2017-2019年净利润分别为12.97亿、15.80亿和19.08亿,对应市盈率27倍、22倍和18倍。

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